可转债（Convertible Bond，CB）：可转债是可转换公司债券的简称，通常利率较低，是指上市公司依照相关法规发行、在一定期限内按约定条件可以转换成上司公司普通股票的特殊企业债券。
可转债具有债权和股票期权的双重属性，其投资可转债的投资者可以选择持有债券到期，上市公司对投资者还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成公司股票，享受上市公司股利分配或价值增值。
简单理解就是：可转债投资，是一种可以享受对应股票上涨带来的超额收益，也可以享受普通债券的到期还本付息的投资。就像我们平时生活中的月饼券，投资者可以选择购买月饼，也可以选择黄牛出售手中的券。
可转债投资的迷人之处
可转债相较于普通公司债券，其具有日内回转交易特征，即可以进行T+0交易，因而其交易活跃度较一般债券更具优势。
由于内嵌认股期权条款，可转债在发行制度上增设了回售、转股、转股价下修、强制赎回等一系列条款，对比普通债券只能到期还本付息的特点（买入价格水平决定债券到期收益率），可转债由于多种制度性条款的增设，投资者在参与其中时，除了给予投资者到期收益率博弈外，还提供了更多的制度性博弈机会。
当然，持仓可转债最迷人的地方，还是转债价格与正股价格的联动效应，当可转债对应正股大涨时，可转债价格也同样容易出现大涨走势：
2013年9月11日中国重工复牌，首日股票市场出现涨停。而与此同时，重工转债（113003）开盘后暴涨，盘中最高涨幅达27%，成交金额为57.15亿元。无独有偶，2015年4月，通鼎互联(002491)重组成功复牌，股票持续一字涨停，正股一股难求，资金绕道大量买入通鼎转债进行转股，2015年4月28日，通鼎转债大涨超35%，报收于187.9元，此后继续飙升，一个月内最高价格上冲至528元。
2013年9月是熊市近尾端市场环境，2015年4~5月是牛市近顶峰市场环境，虽然行情冷暖不同，但可转债的盈利效应却都露出了它独有的迷人笑容。
两方面理解转债投资的风险可控性
1、看发行可转债对公司的要求
部分投资者将可转债理解成是一种保本股票。为什么说可理解传债是一种保本股票？首先我们来看看哪些公司才能发行可转债？
发行人发行可转换公司债券，应当符合《上市公司证券发行管理办法》规定的条件：
（1）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据；
（2）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%；
（3）最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；
（4）上市公司发行可转换债券，还应当符合关于公开发行股票的条件。
根据《公司债券发行与交易管理办法》，我们可知：上市公司发行附认股权、可转换成股票条款的公司债券，还要求符合《上市公司证券发行管理办法》、《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》的相关规定。从上述条件看，发行附带可转换成股票条款的公司门槛起点就较高，符合发行可转债的上司公司都是A股市场上排名较为靠前，信用等级较高的企业，截至目前，我国还未出现可转债实质性违约的事件。
2、看可转债相关制度对投资者的保护
可转债回售：可转债回售是为投资者提供的一项安全性保障，是发行可转债时的一个附加的条款。
当可转换公司债券的转换价值远低于债券面值时，持有人必定不会执行转换权利，此时投资人依据一定的条件可以要求发行公司以面额加计利息补偿金的价格收回可转换公司债券。为了降低投资风险吸引更多的投资者，发行公司通常设置该条款。它在一定程度上保护了投资者的利益，是投资者向发行公司转移风险的一种方式。回售实质上是一种卖权，是赋予投资者的一种权利，投资者可以根据市场的变化而选择是否行使这种权利。
可转债市场当前存在的机会
不看预期，仅看债底
可转债投资的出发点主要来自：股性与债性，股性是转债跟随正股的波动，债性是到期还本付息。2018年的股票市场普遍深度调整，可转债市场也出现了价格全面走低。目前市场的氛围偏冷，预期较差，因而当前，期待正股股价持续上涨带来转债超额收益并非选择可转债市场的最强动力，更应将眼光聚焦于可转债的到期回报收益率。
截至2018年11月19日，全市场可转债的到期税后收益率均值为2.3%， 中位数值为2.14%。已有4家上市公司的可转债的税后年化到期收益率超越4.9%，8家上市公司的可转债的税后年化到期收益率超越4.35%，39家上市公司的可转债的税后年化到期收益率超越了2.75%。（备注：2.75%为3年期定期存款利率，4.35%为1年以内(含1年)的贷款基准利率，4.90%为5年以上的贷款基准利率。）
而结合上市公司发行可转债的目的：
（1）低利率融资：相较于其他债券品种，可转债年化收益率及到期收益率都较为低下，在提供了多重债+期权多重交易属性的优势下，降低企业融资成本。
（2）间接融资，另类发新股：从历史统计数据来看，极少转债最终还本付息，还本付息上司公司多是因为大势过弱或公司彼时基本面较为艰难导致，而绝大部分可转债的结局都是通过触发强制赎回条款促进转债持有人债转股，达到债权转股权，发售新股融资。
目的（2）推动可转债价格触及条款，进行债转股是多数可转债发行公司的终极目的，因而站在博弈的角度，转债投资人与转债发行方也可看做为共同利益体：股价上涨，转债上涨，转债转股，发行人在转债存续期结束后不用还本付息。
所以，当转债普遍出现较高的债底（较高的到期收益率）之时，参与转债投资，下有到期收益保底，上有转股推动价格预期，真正在投资上做到了进可攻，退可守。
当然，较高的债底，面临的可能是上市公司的基本面出现问题，或信用风险。 历史上曾有南山转债和新钢转债面临过信用风险压力。最终南山转债成功转股退出，新钢转债则是回售与到期兑付。
我们知道到期年化税后收益率最高的辉丰转债，到期年化收益率超过了8%，但辉丰转债对应的正股辉丰公司是信用危机的企业。辉丰公司涉及的起诉他人或者他人起诉辉丰公司的诉讼三十余起，加上违法偷排和填埋污染源。可能存在正股暂停上市和管理层变更等问题。较高到期回报率也反映了市场投资者对正股二级市场表现的一种忧虑。
建议：投资者在配置债底较高的个债时，综合转债信用风险的衡量指标来进行更多分析：（1）盈利能力；（2）现金流情况；（3）负债压力；（4）偿债能力，还有公司相关基本面变动等来对个债进行筛选。此外，分散配置也对风险与收益有着较好的平衡意义。
